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图1 危机前后中国经常项差额占GDP比重变化情况 数据来源：WIND由于当时中国的外汇政策还是强制结售汇，加之人民币汇率正处于单边升值预期之中，所以中国贸易部门和家庭快速增加的外汇收入最终都变成了央行的外汇资产，央行必须按照当时的汇价投放人民币，即货币供给完全内生于经济运行结果。2001年-2007年期间，央行外汇资产比重由40%升至127%，储备货币的余额由3.6万亿元升至10万亿元，同期商业银行净投放人民币贷款累计高达16万亿元。
▌美联储降息，我们跟不跟？怎么跟？我们在《美联储货币政策点评—美联储超预期降息50bp，全球央行重启降息周期》（20200304）中指出，3月3日美联储意外宣布降息50bp至1.0%-1.25%，时点较3月例行议息会议提前两周。决议公布后，美股快速跳涨后趋弱，黄金大涨，某种程度上还反映出这一举措反而加重市场对经济衰退的担忧。联储声明表示美国经济基本面强劲，但新冠疫情对经济前景带来风险。我们认为，美联储激进降息的背后除了考虑新冠疫情对经济衰退的风险，也一定程度受到大选年政治因素的影响。至此，全球央行将重启降息周期。
分行业门类看，年平均工资最高的三个行业分别是信息传输、软件和信息技术服务业147678元，金融业129837元，科学研究和技术服务业123343元，分别为全国平均水平的1.79倍、1.57倍和1.5倍。年平均工资最低的三个行业分别是农、林、牧、渔业36466元，住宿和餐饮业48260元，居民服务、修理和其他服务业55343元，分别为全国平均水平的44%、59%和67%。
中银国际证券研报称，2018年券商业绩持续受市场低迷拖累，基本面见底。2018年1月-11月，有同比口径的30家上市券商合计实现净利润543.32亿元，同比减少25.94%。前三季度上市券商整体年化ROE4.67%，处于历史区间绝对底部。2019年券商业绩在低基数前提下有望回暖。根据该机构对2019年的日均成交量、承销规模、两融平均规模、股票质押规模等基本假设变量分三种情况进行弹性测试，在悲观、中性、乐观假设下，预计证券行业2019年整体净利润增速为-4.97%、7.65%、19.91%。
双方除稀土外，还谈到了放射性矿物。彭博社21日报道，特鲁多在会面中曾向特朗普提出，反对美国限制进口铀矿的配额。此前，两家美国铀矿生产企业曾向特朗普政府要求25%的铀矿国内配额，称向外国进口铀矿将会危及国家安全。据美国能源信息管理局统计，2018年美国90%的铀购自国外，其中加拿大和澳大利亚的铀共占美国民用反应堆购买铀总量的42%。
因此，我们认为这批新经济在进入港股通名单后，其后市表现非常值得各位投资者期待。代表公司：维信金科（2003.HK）、平安好医生（1833.HK）、有才天下猎聘（6100.HK）、汇付天下（1806.HK）。（4）小而美南下资金兴趣度：★★★★★
